8月1日，社?；饘⒄竭\(yùn)轉(zhuǎn)滿十周年，而此時(shí)它悄然謀變。 

據(jù)了解，上半年剛剛完成架構(gòu)調(diào)整的社?；鹉壳霸谕顿Y方面也在尋找新的思路，一位知情人士透露，社?；鹉壳罢谶M(jìn)行組合調(diào)整方面的研究，社?；鹩?jì)劃在投資組合中，出現(xiàn)的將不僅僅是債券型、股票型等大類資產(chǎn)配置，中小盤(pán)、創(chuàng)業(yè)板等更加細(xì)分的組合類型也可能會(huì)成為社保基金的選擇。 

社?；鸬囊晃煌顿Y管理人稱，這也意味著，社保基金正在謀求風(fēng)格多樣化下的更大收益。 

謀變新組合 

一位社?；鹑耸糠Q，社?；鹜顿Y部門(mén)相關(guān)人士在本周剛剛完成對(duì)位于北京的嘉實(shí)基金和華夏基金的實(shí)地檢查。雖然社?；鹜ǔＶ回?fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置，但在此次的中期檢查中，社保基金同投資管理人對(duì)上半年投資組合的具體狀況和目前的市場(chǎng)都進(jìn)行了比較充分的討論，并涉及下半年的投資計(jì)劃和變化。 

其實(shí)社?；鸬耐顿Y一直都在變化。從初期的固定收益產(chǎn)品，到股票，股權(quán)投資，境外股票和債券，股權(quán)投資基金，社?；鹨簿o跟金融的劇變帶來(lái)的投資機(jī)遇。 

截至去年底，社?；饘?duì)固定收益產(chǎn)品投資占全部基金的比例為40.67%，對(duì)境內(nèi)外股票投資占32.45%，對(duì)實(shí)業(yè)投資占20.54%，對(duì)現(xiàn)金等投資占6.34%。 

雖然中小盤(pán)和創(chuàng)業(yè)板組合還沒(méi)有正式出現(xiàn)在社?；鸬墓芾斫M合中，但去年至今，社?；鸬耐顿Y管理人已經(jīng)開(kāi)始對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行比較多的投資，社?；鹪趪?guó)內(nèi)證券市場(chǎng)投資的多樣化也早有顯現(xiàn)。 

在業(yè)界的印象中，社?；鹨话銥殚L(zhǎng)期持有大盤(pán)股。但2009年易方達(dá)管理的社?；鸾M合就已經(jīng)開(kāi)始圍獵“中小板”個(gè)股，而在今年更是屢屢出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板中。 

今年剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板新宙邦一季報(bào)顯示，其前十大流通股東出現(xiàn)4只社保投資組合，嘉實(shí)基金管理的社保106組合、長(zhǎng)盛基金管理的社保603組合、易方達(dá)的社保601組合和社保109組合持有新宙邦股份占其當(dāng)前流通股份的大約10%，市值接近1.26億元。 

此種現(xiàn)象已經(jīng)是比比皆是，易方達(dá)管理的109組合同樣出現(xiàn)在探路者一季報(bào)的前十大流通股股東中。 
目前，各基金公司也都在尋求獲得最大超額收益的最安全方式，以獲取社保資金更大的份額。 

風(fēng)險(xiǎn)承受力 

相關(guān)人士透露，在社?；鸬奈型顿Y中，社保基金通常只負(fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置，即在給予投資管理人資金時(shí)會(huì)確定投資組合的類型，如社?；饡?huì)確定委托給投資管理人的資金是做債券型組合還是股票型組合，投資管理人按照社?；鸫箢愘Y產(chǎn)配置的要求去做投資，但在具體的投資中，社?；饡?huì)關(guān)注，但不會(huì)干涉。 

熟悉社?；疬\(yùn)作的一位人士稱，社?；饘?duì)其股票型組合的要求是跑贏市場(chǎng)。 

上述人士稱，社?；饘?duì)中小板甚至創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始比較頻繁地投資也很正常，這是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，社?；鸨厝灰鄳?yīng)發(fā)生的改變。 

據(jù)了解，社保基金對(duì)投資管理人的投資關(guān)注度頗高，如果社?；鹫J(rèn)為投資管理人的投資或許會(huì)帶來(lái)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，社?；鹁蜁?huì)主動(dòng)同投資管理人進(jìn)行溝通。 

這在上半年其投資管理人在創(chuàng)業(yè)板的投資中也已經(jīng)出現(xiàn)，上述相關(guān)人士透露，社?；鹪?jīng)就上半年創(chuàng)業(yè)板投資的問(wèn)題同投資管理人進(jìn)行過(guò)溝通，但社保基金并沒(méi)有要求投資管理人減少創(chuàng)業(yè)板的投資，溝通的目的僅是提示風(fēng)險(xiǎn)。 

一直以來(lái)，社保基金對(duì)投資管理人的挑選、管理和考核都比較嚴(yán)格。 

上述社?；鹑耸糠Q，社?；饘?duì)投資管理人選擇一直比較謹(jǐn)慎，在二級(jí)市場(chǎng)投資方面，社保基金投資管理人合作已經(jīng)多年，在同股權(quán)投資基金的合作方面，社?；鹜顿Y管理人合作時(shí)間并不長(zhǎng)。 
萬(wàn)億元目標(biāo) 

一切都表明，社?；鸬耐顿Y在朝著更激進(jìn)的方向發(fā)展。 

隨著10%國(guó)有股轉(zhuǎn)持任務(wù)的快速推進(jìn)和國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)投資環(huán)境的日益復(fù)雜化，社?；鹨裁黠@感受到了投研方面的壓力。 

今年6月份，戴相龍公開(kāi)表示，全國(guó)社?；鹩幸鈹U(kuò)大對(duì)境外股票和債券的投資，同時(shí)社?；鹨灿?jì)劃開(kāi)辟和逐步擴(kuò)大對(duì)境外上市公司的股權(quán)投資。 

目前，社保基金的境外投資僅僅是通過(guò)投資管理人進(jìn)行股票和債券的投資，截至去年底，社保基金境外投資共計(jì)500億元，占全部投資的7％。 

上述社?；鹑耸客嘎?，其實(shí)在權(quán)益類投資方面，社?；鹑匀挥胁恍〉挠嗟厝ネ卣埂Ｉ绫；鹣嚓P(guān)人士也公開(kāi)明確表示，目前社?；鸬臋?quán)益類投資額度仍然低于規(guī)定的最高限度。 

今年上半年，社保基金剛剛完成組織架構(gòu)上的較大調(diào)整。其實(shí)還與社?；鸬奈磥?lái)業(yè)務(wù)方向的理順有著密切的聯(lián)系。 

2009年下半年，社保基金準(zhǔn)備在原來(lái)信息研究部和投資部一些處室的基礎(chǔ)上成立資產(chǎn)配置部門(mén)，今年上半年部門(mén)整合基本結(jié)束。 

資產(chǎn)配置部成立伊始便成為社?；鸬囊患?jí)部門(mén)，并備受社?；鸲麻L(zhǎng)戴相龍的重視。上述接近社?；鹑耸勘硎荆{(diào)整后雖然決策權(quán)仍然在投資部，但相關(guān)大類資產(chǎn)配置的研究和策略的制定已經(jīng)轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)配置部。 

上述接近社保基金人士稱，這種組織架構(gòu)的變化也表明社保基金意圖在資本市場(chǎng)中更加主動(dòng)，更加有作為。 

過(guò)去十年，社?；鹉昊顿Y收益率接近10%。上升的投資收益率和募資制度安排，以及較大規(guī)模的國(guó)有股轉(zhuǎn)持下，社?；鸾衲赀_(dá)到萬(wàn)億元目標(biāo)看來(lái)并不是夢(mèng)想。